发布日期：2023-10-12 来源: 网络 阅读量（ ）
“站在风口上，猪都能飞起来。”这句当年的网络热梗虽然看起来有些过时了，但道理还是那个道理，过去一年里，因为内外部环境变化、政策调整等各种因素带来的产业风向变化的威力，大家也都看到了——一些行业一夜入冬，一些企业艰难求生。 东方甄选和董宇辉转型直播电商的成功是极少数的个例，更多处在“冷风口”的企业和从业者，仍在苦苦探索。不过，也有很多处在“热风口”的行业和企业，即使宏观经济整体放缓，这些行业和企业也能跑赢大市，甚至飞速成长起来，比如近年来大热的新能源汽车产业链、芯片半导体等。 这也从一个侧面说明，对于投资者来说，看清楚风向是多么重要。不论是在一级市场还是二级市场，找对了“热风口”的行业和企业，无疑会让我们的投资更有效率，也更有机会获得良好的回报。 新能源汽车，当然还是新能源汽车。虽然已经热门了好几年，但在可见的未来，这是市场上少有的仍然有一定确定性的赛道。不论是传统能源的紧张局势倒逼，还是全球碳中和前景的现实需要，都在讲述一个事实：新能源汽车逐步替代传统燃油车是大势所趋。 中国汽车工业协会数据显示，2022年11月当月，我国新能源汽车渗透率达到33.8%，1至11月，渗透率达到25%，提前三年完成新能源汽车渗透率25%的目标。 麦肯锡的最新报告提到，中国乘用车市场电动化渗透率在过去几年取得了“令人咋舌”的提升，从2020年一季度的不足5%，一路上扬至近30%；且渗透率的爆发并没有局限于一二线城市，在三四线城市也是如此。消费者的电动汽车接受度也一路攀升，从2019年的55%，上升至2022年的68%。 新能源汽车从政策驱动转向市场需求驱动，仍将催生出巨大的市场需求。而这种历史性的机遇必然带来整个产业链的起飞，从上游的锂矿资源、锂电池及各类电极材料，到中游的各类元器件，以及智能化汽车所必需的车规级软件，再到下游整车制造、充电桩等。这几年，资本市场已经有不少巨无霸或黑马公司诞生于此，如市值已超万亿的宁德时代、全球新能源汽车销量第一的比亚迪等。未来，随着新能源汽车的渗透率进一步提升，仍然还有巨大的机遇，在等待一个个细分领域的掘金者们。 中央经济工作会议已明确提出要支持新能源汽车的消费，此外，2023年碳酸锂供需松动后有望迎来上游全面松动，部分环节龙头机会明显，如电池、电解液等。 新能源汽车的发展还离不开充电基础配套设施的完善。按照政府车桩比1：1的规划要求，充电桩尚存在巨大的缺口，2023年充电桩行业也有望成为新风口。 过去三年，疫情的反复让所有人都意识到医药产品的重要性，当然，随着疫情防控的重心日益朝着防重症、降低死亡率的方向变化，从连花清瘟到布洛芬以及一系列家庭常备轻症用药的抢购潮或许终究会慢慢过去，但人类对抗新冠疫情的进程还在继续。 最近辉瑞的新冠药Paxlovid进行进入中国医保的谈判，虽然暂时没有大的进展，但也让公众再度把目光聚集到创新药领域，那些具有更强的研发能力与更宽广的产品管线的医药企业，将有望迎来价值重估。 事实上，创新药赛道前几年一直是医药行业中估值较高的细分领域，但过去两年，受集采影响，创新药行业的整体估值有所回落，而在2023年，这一情况或会有些变化。 一方面，已经实施了国家集采的七批药物，覆盖294个品种、涉及金额超过3500亿元、约占公立医疗机构生物药及化学药采购额的35%，这些药品集采已纳入常态化管理，剩下的部分多以小品种、罕见药为主，对药企的影响不大。 另一方面，集采政策及规则已持续优化，医保谈判政策也有缓和迹象。2022年，医保谈判首次公布“简易续约”降幅规则、创新药加速纳入医保、北京试点创新药豁免DRG（疾病诊断相关分组）、上海要求创新药进医保后3个月内“应配尽配”且不纳入医保总额等政策先后发布，均对创新药发展形成实质性利好。 此外，新药审评审批的速度明显提升，2023年，包括新冠用药在内的多个创新药有望加速进入市场，将为相关药企带来业绩增量。 因此，机构普遍预计，集采政策冲击药企毛利率的边际效益将逐渐递减，其中拥有较多临近上市创新药品的企业，将随着其产品步入收获期而迎来估值重估。 同样是受三年疫情的影响，人们的健康意识得到了空前的提升。在新冠病毒仍将不断变种，人类需要不断提升自身免疫力和健康水平的大背景下，从个人防护用品、家庭常备的医疗器械，到保健食品、健康用品、康养机构，各类以提升人们健康水平为目标的产品和服务，都将迎来更广阔的发展空间。 我国人口老龄化也是大健康产业大发展的催化因素之一。随着我国人口结构中老年人比例的增多，近年来“银发经济”日益红火，而“银发经济”其中一个重要的分支就是健康产业，包括针对老年人市场的各类养生、保健产品和服务。 从政策层面看，大健康产业也是利好频出。2022年10月，二十大报告明确提出，要推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策。大健康产业是推进健康中国建设的重要抓手之一，由此也被寄予厚望。 从市场发展空间来看，发达国家健康产业占GDP的比重约为10%，而中国的大健康产业占GDP的比重还不到5%，还有极大的市场规模增长空间。 此外，中医药也是大健康产业的一大分支。我国历来高度重视中医药的传承和发展，明确提出要振兴中医药产业，并做出了全面的战略部署。近年来，政策层面从医保终端覆盖、医疗服务和产品价格以及支付方式上都给予了中医药较大支持，也意味着国家对中医药的支持政策已经由过去的顶层设计逐步过渡到落地执行阶段。这无疑将对中医药产业形成整体利好，中药医疗机构、中医药企业等都将从中受益。 在中医药大类中，特别值得关注的是那些有部分产品进入了《中药品种保护条例》的企业。该条例于1992年10月14日由国务院令第106号发布，1993年1月1日起施行，2018年9月18日对部分条款进行了修改。《中药品种保护条例》发布实施的目的是鼓励研制开发临床有效的中药品种，对质量稳定、疗效确切的中药品种实行分级保护制度。对于中药企业来说，进入保护条例就意味着中药品种的处方组成、工艺制法等信息不得公开，知识产权得到良好保护，从而在一定程度上保护生产企业的市场空间与盈利水平。 疫情期间供不应求的连花清瘟胶囊就进入了《中药品种保护条例》，也是得益于这一独家品种的旺销，以岭药业过去三年股价最高涨了五倍以上。 要说三年疫情，冲击最大的产业无疑是大消费板块，首当其冲的是旅游、航空、酒店、景区、交通运输等行业，由于人员流动受限，这些行业这几年日子非常不好过，有些企业甚至面临生死存亡的挑战。随着疫情防控措施的优化，进入2023年，人员流动将不再受到限制，商务、旅游、物流等需求复苏自然也会推动上述行业回暖。 此外，餐饮、酒水饮料、食品调味品等需要线下消费场景带动销售的行业也深受疫情之苦，在2023年也都有望迎来回暖和复苏。近期A场的白酒板块和港场的餐饮板块都有明显上涨，也从侧面反映出资本市场对这类行业的乐观预期。 当然，上述板块近期二级市场的行情更多只能算是否极泰来、谷底反弹。一级市场上，近期发布的创业板、科创板IPO申报及推荐新规中，已明确提出不支持对部分消费子行业所属公司的申报，其中就包括酒、饮料和精制茶制造业，住宿和餐饮业等消费子板块。而如果这类企业想要上市，则只能选择主板或去境外上市。对于一级市场投资者，这一政策变动的影响需要特别关注。 从长远发展前景看，得益于电商普及和消费升级的浪潮，在疫情防控优化、消费场景和居民消费意愿逐步复苏之后，医美、高端白酒、免税、境外电商等可选消费领域，增长动力可能会更为强劲。伴随外资的回流，这些优质赛道的优质公司，仍然会成为资本追捧的对象。 信创，即信息技术应用创新产业，它是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分。信创涉及到的行业包括IT基础设施：CPU芯片、服务器、存储、交换机、路由器、各种云和相关服务内容，基础软件：数据库、操作系统、中间件，应用软件：OA、 ERP、办公软件、政务应用、流版签软件，信息安全：边界安全产品、终端安全产品等。 近年来，随着国际贸易风波的增多以及疫情的反复，国家对于网络安全与信息安全、核心技术自主可控的关注度持续提高。在此背景下，“国产替代”成为上述各行业发展的最重要任务，信创产业由此迎来巨大的国产替代市场空间，确定性得以凸显。从A股相关板块的2022年前三季度业绩表现来看，信创产业各细分领域景气度都有明显上升。 开源证券研报指出，长期来看，未来五年是“大信创”发展的关键时期，发展空间广阔。同时，相关政策催化逐渐落地，2022年9月底，相关部门下发文件，全面指导国资信创产业发展和进度，要求到2027年央企、国企100%完成信创替代，替换范围涵盖芯片、基础软件、操作系统、中间件等领域。 这一政策要求，也就是要在核心芯片、基础硬件、操作系统、中间件、数据服务器、网络安全等领域全面实现国产替代。这也直接打开了未来五年国产信创产业的市场空间，进而提升了业绩确定性。 当然，在国产信创的大类里，也有一些“玩概念”而缺乏核心技术护城河的公司，毕竟，硬科技的发展需要硬实力。投资者不一定能精通每个信创细分领域的技术优劣，因此尤其需要仔细甄别，可重点关注核心技术人员构成、研发费用、核心专利、软件著作权数量等指标。
