发布日期：2023-10-27 来源: 网络 阅读量（ ）
我觉得我们是运气好。首先2018年几乎是整个年度，我们都对我们的基金产品做了一定程度的对冲，在对冲的基础上，保持我们优势就是精选个股。我们寻找个股不是市面上大家觉得选到一些行业的龙头，我们是从优秀的企业里精选皇冠上的明珠，所以我们对股票选择可能会比同行更加严格。另外我们的对冲，在基金产品的净值上也是起了非常大的作用的。一方面我们的股票大幅跑赢大盘，另外一方面这边对冲还获得了一定的收益。当然我们对冲的收益是有限的，我们对冲的目的不是为了挣钱，是为了保护我们的持仓。我们不想去做波段，去获取价差的收益，我们还是愿意对我们精选的股票去长期持有。 第一财经 张婧雯：最重要的还是要选股，精选个股。然后上一定的保护措施，比如说利用对冲的手段来保护收益，今年同样还会用这样的一个策略吗？ 壁虎投资 张增继：阶段性的仍然会用，因为这个指数已经有相当大的跌幅了。现在指数大概在2500点左右，是不是底我没有办法判断，我也没这个能力去判断。我个人的感觉中国股市的泡沫还没有挤完。从另外一个角度看，有很多过去你下不了手，想买的一些优秀的标的，现在慢慢的正在出现一些诱人的价格。价值投资无非两个要素，第一个好企业，第二个好价格，所以我们还是会在2019年坚定的去选择一些已经具备好价格的好的上市公司。 壁虎投资 张增继：货币政策发生大的变化的概率我认为是不大的。去年去杠杆是因为杠杆太高了，现在稳杠杆，只不过是在目前的经济状态下，不能像去年那样去杠杆。这是国家很被动的一个动作，不是说稳杠杆就证明这个泡沫不存在了，泡沫还在。2019年全球经济复苏的势头正在放缓，甚至有下行的风险，尤其是欧美的复苏，经历了九年的时间，这个势头正在出现一些数据上的变化。 壁虎投资 张增继：我觉得这是其中的一个方面，还有就是国内大多数经济学家和我们的投资人可能会出现一个误区，觉得国内的股市跌了这么久，沪深300指数的市盈率平均下来11点几倍了，是不是市场就一定见底了？我们要考虑两个因素。一个是中国股市的这个标的结构是参差不齐的，11倍的市盈率大多数是金融股，尤其是银行股，刨除金融股的估值，我们仍然在15倍以上。所以我们并不能因为整体市盈率低，就觉得中国股市见底了。 第二个因素就是我们跟美国比，市盈率可能相差已经很小了，甚至某种程度上还比美国要低。但是我们想过吗？我们股票市场拥有的上市公司质量是不能跟美国去比的，来自全球最优秀的公司在那里上市，尤其是纳斯达克，它们的市盈率高有一定的合理性。而我们的创业板，中小板能够拿得出手的，特别好的公司是比较有限的，所以不能纯粹以市盈率来看待这个市场。 壁虎投资 张增继：其实很难有标准答案，我个人的做法是如果这个市场上出现大面积，可以去买入的标的，我觉得市场就见底了。现在我觉得还没有那么多的可以下手的标的。其实我是一个乐观的看空者，我的仓位一直很重，在这种情况下，我就主要是通过对冲来把握风险的控制。我现在已经大规模地买入那些过去一直看好的股票，因为它们已经跌到了我心仪的价位。但这类股票非常少，所以对大多数投资者来说，如果你不是真正的价值投资者，你很难操作好这个市场。每个人对价值投资的理解是不一样的，我认为我看好那些公司已经出现了好的价格，所以我现在仓位一直比较重。 壁虎投资 张增继：是这样的，就是当市场出现整体性下跌的时候，没有一片雪花是无辜的，很多股票，包括我看好那些股票也可能会继续下跌。我们是基金从业者，为了让客户感受更好，才需要采用一些对冲的手段，净值的波动不会让他很难受。事实上，如果你是一个长期的价值投资者的话，你现在买入，多年以后一定会有很大的收获。 第一财经 张婧雯：在A股市场，精选个股的同时，更重要的还是要选行业，你现在有没有特别看好的领域呢？ 壁虎投资 张增继：对，我认为新能源时代正在悄悄地走来，去年有一个数据的变化。去年新能源汽车的销量首次出现百分之百的增长，而且有一个上市公司的新能源车销量已经超过了燃油车销量的增长，这个是非常重要的一个变化，未来街上跑的如果出现20%的新能源车的话，这个行业的增长空间是非常大的。 《投资人说》是第一财经推出的一档专注股票投资、股权投资的专业谈话节目。邀请嘉宾来自的专业投资公司，都亲自管理着数以亿计资产，是真正的“实力派”。节目围绕新兴产业、宏观经济、投资理念深入探讨，挖掘最有价值的观点，为你的投资决策提供有力参考。
