发布日期：2024-01-15 来源: 网络 阅读量（ ）
BWIN周一机构一致最看好的10金股（三）周一机构一致看好的十大金股：重庆百货：吸并事项获证监会批复，改革成果进一步落实；贵州茅台：年初业绩目标顺利完成，2024年发展势能依旧充足 投资建议：参考公司23年业绩预告及考虑到公司产品日趋丰富且快速放量，下调23年营收为8.82亿元(前值9.00亿元)，维持24-25年营收为13.06/18.06亿元不变。考虑到公司规模效应凸显，上调23-25年EPS为0.46/0.68/1.02元(前值0.37/0.61/0.96元)BWIN官方平台。维持公司目标价114.3元不变，维持增持评级。 23Q4利润超预期，盈利能力显著改善。公司23年预计营收8.5-9.0亿元，同比增长66.9%-76.7%；归母净利1.15-1.65亿元，同比增长860.7%-1278.3%；扣非归母净利0.25-0.45亿元，实现扭亏。单23Q4，公司营收2.62-3.12亿元，同比增长4.4%-24.3%；归母净利0.36-0.86亿元，同比增长5.9%-152.9%；扣非归母净利0.06-0.26亿元，同比增长200%-1200%。 周期反转+国产替代加速，公司产品有望快速放量。根据SEMI预测，全球半导体设备销售额2025年将达到1240亿美元，2023年为1000亿美元(yoy-6.1%)，行业有望迎来周期反转。此外，量检测设备作为晶圆前道制造的卡脖子设备，伴随国产厂商技术突破，国产化率亦有望快速提升。 产品布局持续完善，关键产品稳步推进。量检测设备光学赛道10主要产品中，公司已布局8款产品，可服务市场空间已达62.6%，产品布局向海外巨头KLA靠齐。主力产品无图形晶圆缺陷检测设备1Xnm迭代及2Xnm节点明、暗场设备研发均稳步推进。套刻精度量测设备与金属膜厚量测设备有望稳步放量。 事件：贵州茅台600519）发布生产经营公告，2023年度，公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨；预计实现营业总收入约1,495亿元(其中茅台酒营业收入约1,258亿元，系列酒营业收入约204亿元)，同比增长约17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%。 23年全年业绩目标顺利达成，2024年发展依旧可期：按照全年业绩1495亿元计算，23年前三季度茅台营业总收入1053.16亿元，茅台在23Q4完成营业总收入441.84亿元，Q4单季同比增长16.99%。其中茅台酒23Q4营业收入为385.3亿元，单季同比增长15.2%，系列酒23Q4营业收入48亿元，单季同比增长41.4%。茅台酒四季度营业收入增加我们预计主要与11月飞天提价有一定关系，系列酒增速的提升我们推测可能主要系公司四季度1935放量有关。 四季度利润增速低于营收增速，推测系系列酒产品营收占比提升有关：根据业绩公告，23Q4净利润为206.24亿元，单季同比增加12.6%，利润增速略低于收入增速的原因我们认为可能是四季度系列酒产品单季营收占比提高，具体细节待年报确认。 品牌影响持续提升，文创产品引来现象级关注：根据名酒观察，2023年茅台在市场拓展方面，新增企业建档客户8000家，酱香酒新增试销商17家，保健酒新增经销商865家，葡萄酒新增经销商444家，蓝莓酒新增经销商434家。同时茅台时空公众号披露，2023年茅台新推出酒心巧克力和酱香拿铁，“茅小凌”美食项目在2023年实现4.3亿元营收，茅台的品牌影响力和渗透力持续提升。 批价基本稳定，中长期布局机遇凸显：当前飞天整箱/散瓶价格分别为2970/2710元，渠道利润依旧丰厚，股份公司实现2024年增长目标的工具箱依旧充足，我们认为当前位置或已迎来中长期布局机遇。 投资建议：根据公司公告调整盈利预测，预计23-25年营业总收入实现1495.44/1720.06/1978.41亿元；23-25年归母净利润预计实现735.04/843.82/969.04亿元；23-25年EPS预计实现58.51/67.17/77.14元，当前股价对应PE分别为29.5/25.7/22.4倍。维持“买入”评级。 维持“增持”评级。维持2023-2025年EPS分别为1.24/1.45/1.65元，给予2023年17.1xPE估值，维持目标价21.19元，维持“增持”评级。 事件：公司披露2023年12月新增自营门店及门店总数简报，12月新开自营门店合计11家；截至2023年12月31日，公司门店总数5106家，其中自营店331家，加盟店4775家。 自营驱动门店扩张提速，渠道竞争格局优化，拓店超预期。2023年12月公司新增自营门店11家，自营拓店持续发力；根据经初步统计数据，2023年公司累计净增门店490家，超此前400家净增门店的目标，其中自营店净增82家，加盟店净增408家。门店扩张超预期释放，主要由于：①公司充分激发渠道活力、黄金赋能，自营扩张提速打造标杆店，同步综合店与经典店加盟布局发力；②行业龙头逐步迈入提质增效精细运营阶段，渠道拓店竞争格局迎来优化。 门店店效向好可期，关注2024年拓店提速释放。同店最悲观时点已过，2023Q4迈入同期低基阶段，叠加岁末年初旺季，金价上行预期提振黄金品类延续高景气，增速表现有望向上；省代激发渠道活力，高线布局提速，供应链运营及效率提升，加盟商开店意愿回暖，公司依托新的经典店店型，2023Q4净增门店275家，单季度拓店净增显著释放，关注2024年门店扩张持续发力提速，看好低估值修复弹性。 立足区域禀赋，打造业务特色。浙江民营经济发达，居民富裕程度高，宁波港601018）出口数据边际改善，在出口地区多元化和产品结构优化的支持下，预计中长期保持较强韧性。宁波银行贷款投向主要为制造业、商贸业和消费贷，契合当地资源禀赋。 股权结构稳定多元，治理机制高度市场化。宁波银行前十大股东涵盖国资、外资和民间资本，较早建立现代公司治理机制，经营决策拥有较高自主性BWIN官方平台，管理层均拥有多年行内工作经历，持股市值居A股上市城商行之首，利好战略的长期稳定执行。 ROE领先同业，盈利能力兼具高水平和稳健性。宁波银行长期保持行业领先的ROE水平，2022年、2023Q3年化ROE在A股上市城商行中排名第二、第四位，盈利能力历经周期检验，核心驱动因素有望保持，继续支撑高估值溢价。 贯彻差异化打法，造就城商行标杆。1)对公深耕中小企业，产品体系完备，客户粘性高BWIN官方平台、议价能力强带来了稳定的低成本负债；2)零售贷款以消费贷为主，支撑高收益率，需求回暖和消金公司业务开展有望带动增速回升，经营贷、按揭贷具备增长空间；3)息差优势仍存，存款成本率为行业最低，负债成本优势牢固。资产端或受益于消费贷增速的改善，且受存量按揭重定价影响较小；4)零售AUM持续扩张，强渠道能力和中高端客群优势凸显，财富管理潜力大，中收修复态势有望延续。 盈利预测与投资建议 风控模范，资产质量穿越周期。低成本负债的保障、强大的风控能力和资产风险定价能力，塑造了稳健优异的资产质量，上市以来宁波银行不良率始终低于1%，2023Q3为A股上市城商行次低水平，不良前瞻指标维持低位。拨备覆盖率领先行业，信用成本低位下行，反哺利润空间充足。 盈利预测与投资建议 预计公司2023/24/25年归母净利润同比增速分别为13.9%/15.0%/16.8%，BVPS为26.61/30.61/35.30元，当前A股股价对应0.74/0.64/0.56倍PB。宁波银行在公司治理、差异化竞争力、风控和资产质量、ROE等方面的优势稳固，估值有望受益于实体经济修复进程，采用历史估值法，参考近三年PB(FY1)中枢1.4倍给予35%折价，对应24年0.90倍PB，目标价27.55元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
