发布日期：2024-01-15 来源: 网络 阅读量（ ）
BWIN网站周一机构一致最看好的10金股（二）事件：公司发布业绩预告，2023年实现收入78亿元、同降9%，实现归母净利4.15亿元、同增约125%，实现扣非净利2.75亿元、同比增加3.02亿元。据此测算2023Q4公司实现收入约25.8亿元、同增8%，归母净利2.06亿元、同增542%，扣非净利1.40亿元、同比扭亏，公司收入恢复同比增长，业绩拐点逐步显现。 点评： 23Q4收入同比恢复增长，盈利水平提升明显。2023年前三季度受线下门店持续优化、线上严控销售折扣等影响，公司收入同比持续下滑，2023Q4公司产品风格优化后竞争力提升，且22Q4收入基数较低，公司收入出现拐点。2023年公司推进组织变革、提升经营质量、严控产品折扣，毛利率同增约6PCT，经营费用率同降9%，盈利能力显著修复。 困境反转有望来临，基本面预计持续改善。公司不断提升运营质量，困境反转逐步兑现。一方面2024年公司有望恢复净开店，借助经销商资源拓展线下渠道，且注重新开门店质量，提高拓店成功率。另一方面公司管理团队、组织架构调整到位，注重提升产品竞争力，2024年新产品将继续升级面料，改善设计水平，有望获得更多年轻消费群体认可。 盈利预测与投资建议：由于2023Q4公司库存清理影响利润表现，我们下调公司2023-2025年归母净利预测为4.15/6.06/6.88亿元，目前股价(24年1月11日)对应24年15.25倍PE。我们认为公司业绩改善趋势明显，行业集中度较低、未来成长空间较大，且董事长定增彰显对公司发展信心，目前估值处于较低水平，维持“买入”评级。 业绩预告释放回暖信号。新莱应材300260）发布2023年度业绩预告显示，2023年公司预计实现净利润2.20~2.70亿元，同比下降36.19%~21.69%；预计实现扣非净利润2.12亿元/2.62亿元，同比下降38.43%~23.91%。从单季度来看，23Q4公司实现净利润0.52~1.02亿元，同比-25.88%~45.86%；实现扣非净利润0.49~0.99亿元，同比-31.29%~39.06%。值得注意的是，23Q4公司预计净利润/扣非净利润区间中位数实现环比增长32.95%/33.77%，环比大幅改善，且2023年单季同比首次转正，开始释放回暖信号。 2023年，受生物医药行业投资减少、中美贸易摩擦、半导体景气程度等诸多因素影响，公司半导体、医药类订单均有一定程度的延后和减少，致使整体业绩同比维度承压。但自三季度起，公司订单开始向好，市场需求回暖，因此四季度单季业绩亮眼BWIN。而与此同时，据美国半导体协会1月10日公布的数据显示，2023年11月全球半导体销售额总计480亿美元，环比增长2.9%，同比增长5.3%。这意味着全球半导体销售额已实现了连续9个月的环比增长，同时实现了自2022年9月至今的首次同比转正。当下，公司业绩已显现拐点，而随着行业景气度的持续回暖及公司前期各项业务布局的落地，其回暖态势有望得到延续BWIN。 盈利预测与投资建议：鉴于2023年公司积极进行产品推广和研发布局，致使其相关费用有所上升，我们预计公司2023-2025年的收入分别为29.00/37.51/47.90亿元，归母净利润分别为2.53/4.85/7.23亿元(2023-2024原值2.65/5.10亿元)。考虑到半导体零部件的国产化落地已然进入攻坚期和深水区，以及公司在该赛道深耕多年地位显著，叠加产品品类扩张有望打开全新空间，根据分部估值法，我们给予公司2024年35倍PE，对应目标价41.92元，维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观环境波动风险，食品包装需求不及预期风险，半导体零部件国产化不及预期风险，地缘政治风险，产品研发进度不及预期风险。 事件：公司发布2023年业绩预告：预计23年实现归母净利润8-8.2亿元，同比增长37.44%-40.87%；实现扣非归母净利润7.55-7.75亿元，同比增长33.16%-33.68%。 点评： 业绩增长符合预期，盈利能力持续提升。其中，2023Q4公司预计实现归母净利润2.11-2.31亿元；2023Q4预计实现扣非归母净利润2.05-2.25亿元。按中枢计算，分别同比+27.8%和14.2%。预计公司业绩增长主要为重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务增长良好，同时公司降本增效带来盈利能力提升。 产品矩阵完善BWIN，全球化进程加速。公司专注齿轮传动，产品涵盖电动工具、轨道交通、风电以及机器人等应用领域。公司新设匈牙利基地负责新能源齿轮传动部件生产，计划于2026年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能。 机器人减速器处红海时期，环动科技加速布局。政策上：“十四五”机器人产业发展规划提出提高减速器的精度保持性、可靠性，实现规模生产。行业上：随机器人技术、商业模式、应用场景不断落地完善，机器人行业有望加速，迈入商业化发展新阶段。公司布局RV减速器和谐波减速器，已积极接洽客户送样。公司积极把握发展进口替代、自主品牌崛起、产业链自主可控等时代机遇，盈利和估值有望双升。 投资建议：公司在齿轮领域深耕多年，发力机器人业务。预计2023-2025年营收84.3/104.0/125.0亿元，对应归母净利润8.1/10.5/13.7亿元，当前市值对应2023-2025年PE为25.4/19.7/15.2，维持“买入”评级。
