发布日期：2024-01-15 来源: 网络 阅读量（ ）
BWIN官方平台建筑装饰：PSL再次重启“三大工程”建设加速有望抵押补充贷款净新增 3500 亿元：央行表示，2023 年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（下文简称PSL）3500 亿元，期末抵押补充贷款余额为 32522 亿元。上一次净新增抵押补充贷款为 2023年2月。 PSL 定义：主要投向基建、地产等领域的结构性货币政策工具。抵押补充贷款是中国人民银行以一定的资产抵押为保证向政策性银行发放较低利率水平的贷款，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。相较于其他结构性货币政策工具，其具有央行主导、类财政、宽货币、宽信用的特征，3-5 年的贷款期限+2.4%的利率水平使其更加支持中长期资金需求。 PSL 历史复盘：为棚改带来超 1/3 的资金支持。在本次新增 3500 亿元前，PSL 主要发生过两轮规模扩张。首轮始于 2014 年BWIN，合计新增 3.67 万亿元，主要是用于棚户区货币化安置，其为棚改投资提供了 38%的资金来源，即棚改总投资/PSL 新增量为 2.6 倍。在此次 PSL 投放及地产放松政策下居民信用快速扩张，地产库存去化明显，销售及投资实现较长时间回暖；第二轮集中于 2022 年末，合计新增 6300 亿元，支持基建稳增长。第二轮实际效果来看，企业中长期贷款实现持续高增，但基建投资增速提升并不明显，高频数据反弹动力也未见充足。 新一轮 PSL 开启，叠加“三大工程”建设需求，预计带来较高固定投资增量。1）投向上，新一轮 PSL 大概率投向“三大工程”建设，释放政策发力助推稳增长信号；2）规模上，参考此前棚改总投资/PSL 新增量为 2.6 倍估算，本次 3500 亿元 PSL 投放预计能带动 9100 亿元的投资资金增量。前两次 PSL 新增分别合计投放 3.67 万亿元、0.63 万亿元，单月投放均值为 811 亿元，此次 3500 亿元的规模位列历史单月新增第三，考虑到“三大工程”建设推进需要资金的不断支持，PSL 预计将持续投放，发挥类财政+宽货币+宽信用的功能。我们认为BWIN，1）靶向“市场+保障”双轨制的住房供应体系目标，“三大工程”建设将为目前地产下行趋势形成有力托底，同时叠加供给持续出清，具备城市更新、保障房建设等相关经验和区域资源的企业有望不断从中受益，推荐【华阳国际】、【华建集团】；2）当前宏观经济稳增长持续，万亿国债加速落实，PSL 重启投放，2024 年宽财政信号频发，基建等旧动能总量有望维持稳健增长。作为“三大工程”建设的主力军，建筑央企房建、基建订单稳健增长预计得到支撑，“投建营”业务布局有望加速开拓。目前建筑央企估值已至历史底部，业绩增长确定性较强，战略看多建筑央企绝对收益投资机会，推荐【中国建筑】、【中国中铁】，建议关注【中国铁建】、【中国中冶】、【中国交建】、【中国化学】、【中国电建】、【中国能建】。 风险提示：流动性超预期、财政政策超预期、PSL 投放不及预期风险、“三大工程”建设推进不及预期风险、测算和实际有误差风险 免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。 巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。 相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 零容忍、建制度、重保护，净化资本市场生态，呵护投资者信心；A股回购增持快步走，开年已投金额同比翻倍；券商又念“紧箍咒”，最新偿还规则今生效，绕标套现的头疼了；展望2024年A股市场，多家外资机构给出积极预判。 2024年，特斯拉计划在工厂部署人形机器人，国内优必选、智元机器人公告将进入工厂产业化验证，三花、拓普等企业也纷纷投资建设机器人核心部件制造基地，人形机器人将迎来产业化元年。 2024年全国水利工作会议近日召开。据统计2023年全年完成水利建设投资11996亿元，较2022年增长10.1%，水利建设投资和规模创历史新高;水利建设吸纳就业273.9万人，较2022年增长8.9%。 本次新闻发布会释放了畅通信息发布渠道、强化监管层与市场沟通的积极信号，同时进一步验证了活跃资本市场政策的定力，有助于证券板块底部信心积累。 中微公司预计2023年净利同比增加约45%至58%；平煤股份下属分公司发生煤矿瓦斯事故；中国神华2023年煤炭销售量同比增长7.7%。 展望2024年，考虑到房地产行业趋势性恢复仍需时日，出口恢复的节奏和斜率存在一定不确定性，经济增长动能的提振仍有赖于政府债融资“续力”。 目前CME利率期货显示3月降息概率仍在76.9%的高位，那么10Y美债利率短期内可能仍有上升空间，但从整体上半年来看，市场博弈焦点仍是美联储转向宽松，所以整体10Y美债利率趋势仍为回落。 证监会重磅发声，时隔两年多首场发布会信息量很大；12月新增信贷1.17万亿BWIN，社融增量1.94万亿；防绕标套现，头部券商明确“禁止融资买入证券用于偿还融券负债”。
